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山東同創(chuàng)金屬材料有限公司 國內(nèi)無縫鋼管市場在APEC會議環(huán)保限產(chǎn)消息刺激和超跌反彈心理下止跌回升，然則畢竟為市場理性所壓抑，重歸供需根本面，無縫鋼管價格回落接近前低，無縫鋼管綜合指數(shù)收至118.5程度。11月市場根本面持續(xù)下行，宏不雅經(jīng)濟綜合指數(shù)進一步降低，流動性小幅度降低;成本綜合指數(shù)小幅度降低;需求數(shù)據(jù)相對穩(wěn)定。預期無縫鋼管綜合指數(shù)區(qū)間為110-120，目標值115。
在社會庫存持續(xù)低位，市場需求尚穩(wěn)的情況下，APEC會議限產(chǎn)消息的影響并未持續(xù)。在限產(chǎn)真正開端后，固然緊縮了供給，然則下流工地也有波及，也緊縮了需求，同時對原料需求也有必定沖擊。在限產(chǎn)停止后，檢修削減，供給則敏捷恢復。市場短期反彈動力弱竭，然則原料抗跌性將慢慢加強，下行空間也有限。分品種上看，長材或豐年內(nèi)最后機會，板材下行壓力增大，而供熱、供氣用管則有季候性需求。
一、投資增速持續(xù)下滑，企業(yè)資金壓力增大
9月固定資產(chǎn)投資增速11.52%，比8月降低1.79個百分點。M1增速4.8%，比8月降低0.9個百分點;M2增速為12.9%，比8月降低0.1個百分點;M1和M2增速剪刀差為-8.10%，比8月降低1個百分點。社會融資10522億元，同比增速-25.10%;新增貸款8572億元，同比增速8.92%。
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)降低。房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速降低至個位程度，基本舉措措施投資增速相對穩(wěn)定。如前期的申報指出，房地產(chǎn)政策周全放松，只可以或許解決存量問題，不克不及解決增量問題。制造業(yè)經(jīng)久構(gòu)造調(diào)劑，傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，新興家當范圍有限，投資需求整體下滑。保持前期斷定，2014年內(nèi)，固定資產(chǎn)投資增速17%程度，房地產(chǎn)投資增速趨勢下行，基本舉措措施投資增長空間有限，制造業(yè)投資低位彷徨。
流動性保持分化態(tài)勢。國內(nèi)方面，M2增速穩(wěn)定，銀行間市場流動性充裕，然則M1增速進一步下滑，M1和M2增速之差持續(xù)擴大。企業(yè)部分資金重要，債務程度上升，信用風險加劇，信任、單子等非信貸融資持續(xù)負增長。國際方面，QE正式終結(jié)，美元經(jīng)久升值趨勢明白，新興經(jīng)濟體承壓。在美元升值壓力下，企業(yè)應用國外低成本資金的優(yōu)勢降低，反而還貸包袱加重。
2014年內(nèi)，保持前期斷定，經(jīng)濟增速下臺階，泉幣定向?qū)捤?，實體經(jīng)濟調(diào)構(gòu)造、去產(chǎn)能持續(xù)，改革釋放軌制紅利，創(chuàng)造中經(jīng)久經(jīng)濟增長的內(nèi)活潑力，而短期弗成避免帶來陣痛。處所債務風險化解尚需時日，而局部信用風險裸露已成定局。
二、鐵礦石價格有趨于安穩(wěn)可能
9月國產(chǎn)鐵精礦778.33元/噸，比8月下跌降28.34元/噸;進口礦均價88.52美元/噸，比8月下跌2.33美元/噸;焦炭942元/噸，比8月下跌1元/噸。鐵礦石現(xiàn)貨，普氏指數(shù)保持在80美元/噸程度。
鐵礦石價格歲首年代以來大幅跳水，或有可能階段性趨穩(wěn)。一方面，QE退出，美元升值，大批商品壓力增大;環(huán)保限產(chǎn)也將壓抑短期需求。另一方面，冬季季候性供給限制，增量壓力減弱，季風季將再次光降。環(huán)保限產(chǎn)停止后，礦價的壓力將有所緩和，而塊礦則在近期需求看好。須要存眷的不肯定身分是，鋼廠是否會減產(chǎn)從而壓抑原料需求。鋼廠有必定利潤邊際，缺乏主動減產(chǎn)的動力，另一方面冬儲預期不好，鋼廠無法遭受庫存聚積，渠道的爭奪將趨于激烈。
2014年內(nèi)，保持前期斷定，海運鐵礦石市場供給才能大增，供需均衡逆轉(zhuǎn)成為市場共鳴，鐵礦石價格加倍反應市場和行業(yè)的狀況，高溢價時代終結(jié)。進口鐵礦石價格中樞至85美元/噸程度。國內(nèi)高成本礦山，假如缺乏內(nèi)陸運距的優(yōu)勢，將面對較大壓力。國內(nèi)大型礦山穩(wěn)步擴大，而其即使吃虧，也不會退出市場，小型高成本礦石則面對擠出。
三、制造業(yè)龍頭汽車增速滑坡
1、房地家當
9月新房開工面積1.7億平方米，同比增速-0.17%，持續(xù)兩月上升后，有所降低;商品房發(fā)賣面積1.2億平方米，同比增速-10.32%，比8月降幅有所收窄。
季候調(diào)劑后，商品房新房開工面積趨勢項環(huán)比增速2.54%，增速放緩。商品房發(fā)賣面積趨勢項環(huán)比增速0.17%，小幅改良。限購、限貸解禁之后，房地產(chǎn)發(fā)賣有所升溫，而高頻數(shù)據(jù)顯示10月后兩周成交有明顯改良，4季度整體發(fā)賣回暖也并非奢望。然則，如前期的申報中指出，政策送暖只能解決存量問題，難以解決增量問題，而實際上，地盤購買增速持續(xù)降低，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)降低。保持前期斷定，從總體上看，房地產(chǎn)增速下行趨勢不會逆轉(zhuǎn)，階段性反彈或可等待。
2、基本舉措措施
基本舉措措施投資增速維穩(wěn)，然則難以對沖房地產(chǎn)和制造業(yè)的下滑。9月國內(nèi)基本舉措措施投資增速16.01%，比8月降低0.26個百分點。個中，電力、交通、水利情況的投資增速分別為24.37%、13.33%和14.28%，比8月上升5.33個百分點，降低1.74個百分點和1.79個百分點。
保持前期斷定，2014年內(nèi)，在房地產(chǎn)投資滑落、制造業(yè)投資低迷的情況下，基本舉措措施是增長的穩(wěn)定對象，然則空間有限。重要偏向是鐵路、城市基本舉措措施，以及重點項目向平易近間本錢開放等。
3、制造業(yè)
制造業(yè)低迷持續(xù)。從先行指標來看，10月PMI指數(shù)51.1%，比9月降低0.3個百分點。新訂單指數(shù)為51.6%，比上月回落0.6個百分點。新出口訂單指數(shù)為49.9%，比上月降低0.3個百分點。臨盆指數(shù)為53.1%，比上月回落0.5個百分點。原材料庫存指數(shù)為48.4%，比上月降低0.4個百分點。供給商配送時光指數(shù)為50.1%，與上月持平。采購量指數(shù)為50.7%，比上月回落0.5個百分點。購進價格指數(shù)為45.1%，比上月降低2.3個百分點。進口指數(shù)為47.9%，比上月降低0.1個百分點。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.9%，比上月回升0.7個百分點。
PMI指標如預期整體小幅度下滑，處在緊縮狀況。新訂單降低，臨盆回落，庫存聚積，采購量和原料庫存降低，購進價格持續(xù)下行。
從滯后指標來看，9月汽車產(chǎn)量215萬輛，同比增速3.84%。船舶產(chǎn)量437.5萬總噸，同比增速6.32%。冰箱產(chǎn)量745.98萬臺，同比增速-4.81%;洗衣機產(chǎn)量641.08萬臺，同比增速-8.05%。
制造業(yè)周全下滑，特別是汽車產(chǎn)量彷徨在個位數(shù)增長，而汽車銷量持續(xù)7個月低速增長，家電持續(xù)負增長，并面對去庫存壓力。2014年內(nèi)，制造業(yè)整體上增長空間有限，汽車作為龍頭家當回落明顯，高利潤邊際的板材壓力增大。無縫鋼管出口退稅政策如產(chǎn)生變更，則進一步面對資本回流的壓力。
四、社會庫存進一步下行，冬儲或掉
統(tǒng)計，10月無縫鋼管社會庫存973.04萬噸，沖破1000萬噸程度，比9月降低63.44萬噸。重要品種庫存，線材90.22萬噸，降低14.78萬噸;螺紋373.41萬噸，降低42.69萬噸;熱軋261.47萬噸，上升0.74萬噸;冷軋138.01萬噸，上升1.32萬噸;中板94.52萬噸，降低2.68萬噸。
季候調(diào)劑后，社會庫存環(huán)比增速-2.39%。線材庫存環(huán)比增速-1.53%;螺紋庫存環(huán)比增速-2.39%;熱軋庫存環(huán)比增速-1.5%;冷軋庫存環(huán)比增速-0.98%;中板庫存環(huán)比增速-3.68%。
社會庫存占表不雅花費量的比率下滑至汗青低位。如前期的申報所指出，庫存周期在年內(nèi)已無法企動，而冬儲或面對掉。預期11月無縫鋼管社會庫存在900萬噸程度。
2014年內(nèi)，宏不雅情況惡化，實體經(jīng)濟去產(chǎn)能持續(xù)，信用風險加劇，流動性定向?qū)捤擅靼祝琎E正式退出，美元升值預期明白，大批商品市場承壓。無縫鋼管企業(yè)分化加劇，行業(yè)將面對構(gòu)造性變更，存量調(diào)劑成為中經(jīng)久的主題。重申市場經(jīng)久趨勢并未改變，不該糾結(jié)于短期反彈。